8月28日，中信证券、中国银河证券、中信建投、招商证券4家头部券商相继披露了2025年半年报。
这4家头部券商均实现营收和归母净利润双增长，净利增幅最高者达57.77%。与此同时，4家券商也都抛出大手笔分红，现金分红占归母净利润比重最高者为32.53%。
从半年报来看，市场交投活跃度提升，为这4家头部券商财富管理业务贡献不少增量，佣金收入、客户数量等指标均大幅增长。另关注的是，投行业务也正在回暖，有3家券商的手续费净收入同比增幅“由负转正”。
四家头部券商晒半年度成绩单
整体来看，中信证券等头部券商在上半年均取得了不错的成绩，其中净利润增幅最高的是中信建投（57.77%）。
具体来看：
中信证券实现营业收入330.39亿元，同比增长20.44%；实现归母净利润137.19亿元，同比增长29.80%；加权平均净资产收益率为4.91%，同比增加0.95个百分点。
中国银河证券上半年实现营业收入137.47亿元，同比增长37.71%，归母净利润64.88亿元，同比增长47.86%；加权平均净资产收益率5.16%，同比增加1.53个百分点。
中信建投上半年实现营业收入107.40亿元，同比增长19.93%；归母净利润45.09亿元，同比增长57.77%；加权平均净资产收益率5.10%，同比增加1.98个百分点。
招商证券上半年实现营业收入105.20亿元，同比增长9.64%；归母净利润51.86亿元，同比增长9.23%。
取得亮眼成绩的同时，四家头部券商也十分慷慨，拟派发红利最高达42.98亿元，其中：
中信证券拟每10股派发现金红利2.90元（含税），合计派发42.98亿元（含税），占2025年中期归母净利润（未经审计）的32.53%。
中国银河拟每10股派发现金股利1.25元（含税），合计派发13.67亿元（含税），占2025年上半年未经审计归母净利润比例为21.07%。
中信建投拟每10股派发现金红利1.65元（含税），拟派发现金红利总额为12.80亿元（含税），占2025年上半年归母净利润（不含永续次级债利息）的31.82%。
招商证券拟每10股派发现金红利1.19元（含税），合计拟派发10.35亿元（含税），占2025年上半年归母净利润的比例为19.96%。
三家券商投行业务收入增速回正
得益于报告期内市场交投持续活跃，日均成交量和成交额同比明显提升，四家头部券商的财富管理业务的客户数量、托管资产规模、投顾收入、金融产品保有规模等多项指标均有不错表现。
从经纪业务手续费净收入来看，中信证券为64.02亿元，同比增长31.20%；中国银河为36.47亿元，同比增长45.31%；中信建投为33.44亿元，同比增长32.83%；招商证券为37.33亿元，财盛证券同比增长44.86%。
再从客户数量而言，中信证券客户数量累计超1650万户，同比增长4%；中国银河证券境内客户总数已经突破1800万户，较2024年底又增加了70余万户；中信建投累计客户总数突破1600万户，其中2025年上半年新开发客户83.08万户，同比增长12.98%；招商证券正常交易客户数约2006.15万户，同比增长8.85%。
自营业务也是这四家券商的顶梁柱，按照“自营收入=投资净收益+公允价值变动损益-对联营企业和合营企业的投资收益”的公式计算，中信证券自营业务收入为190.52亿元，中国银河证券为73.99亿元，中信建投为46.01亿元，招商证券为41.24亿元，这4家券商自营业务对总收入的贡献度在四成，甚至五成左右。其中中信证券和中国银河证券自营业务收入同比增幅分别在58%和48%。
值得关注的是，这四家头部券商投行业务收入均实现正增长，其中中国银河证券延续了2024年的增长态势，实现营业收入2.45亿元，同比增长3.13%。
中信证券、中信建投、招商证券的投行业务收入增幅则是“由负转正”。2024年上半年，因股权融资市场不振，头部券商的投行业务受到显著影响。到了2025年上半年，A股股权市场呈现结构性增长，债券融资发行规模同比有所上升，重大资产重组交易规模同比大幅上升。此外，港股股权市场发行规模大幅增长，中资离岸债发行规模和全球并购市场公告交易规模同比亦有较大幅度增长。
基于此，三家头部券商的投行业务业绩回暖。从投行业务手续费净收入口径看，中信证券收入20.98亿元，同比增加20.91%；中信建投收入11.23亿元，同比增长12.04%；招商证券收入为4.02亿元，同比增幅41.35%。
26家券商归母净利润增幅悉数为正
上述四家头部券商的业绩虽然不能代表行业全貌，但也反映了上半年市场环境变化对业务的影响。8月28日，除上述4家头部券商外，发布2025年上半年业绩的上市券商还有首创证券、国金证券、财通证券、国联民生、财达证券、光大证券、红塔证券，这些券商的归母净利润均实现同比正增长。
据Wind数据统计，截至8月28日，已有26家上市券商披露半年报。其中23家券商都实现营业收入和归母净利润的双增长，仅财通证券、西部证券、浙商证券是“增利不增收”。
从归母净利润的增幅看，26家上市券商中，增幅区间为2.8%～1195%。其中，华西证券、国联民生、东北证券、华林证券、国金证券增幅居前5名，均在100%以上。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
