近日，锦龙股份（000712.SZ）公告表示，向典当公司借款5000万元。手握东莞证券股份有限公司（下称“东莞证券”）、中山证券有限责任公司（下称“中山证券”）两张券商牌照，锦龙股份向典当公司借钱，令市场和投资者感到意外。
业内人士指出，相对银行等金融机构，典当公司的借款利率较高，“一般没有其他更好的融资渠道了，才会选择这种方式。”
从业绩来看，锦龙股份近年来财务状况不佳，流动性承压，2021年至2022年连续两年亏损，归母净利润分别亏损1.31亿元、3.92亿元，2023年前三季度再次亏损2.62亿元。
锦龙股份亦尝试通过多种方式“补血”，2023年三季度以来，该公司不断质押手中券商股权。目前，锦龙股份计划通过上海联合产权交易所公开挂牌的方式，最多转让所持有的东莞证券40%股权。此次挂牌也意味着，锦龙股份或将清仓东莞证券。
向典当公司借款5000万
1月16日晚，锦龙股份公告称，公司董事会在15日审议通过《关于向烟台智库典当有限公司借款的议案》。为补充流动资金，董事会同意锦龙股份向烟台智库典当有限公司借款5000万元人民币，期限6个月。
天眼查信息显示，烟台智库典当有限公司所属行业为货币金融服务，经营范围包括动产质押典当业务；财产权利质押典当业务；房地产抵押典当业务；限额内绝当物品的变卖、鉴定评估及咨询服务；商务部依法批准的其他典当业务。
在公告中，锦龙股份并未披露借款具体的抵押物，但手持两张券商牌照的锦龙股份通过典当形式换取资金确实令市场意外，一定程度上也凸显其流动性压力。
有业内人士表示，实际上民企的融资环境已有明显改善，银行对有实业基础的好企业给予较大力度的资金支持。锦龙股份主营业务为证券业，而非实体经济，可能难以获得银行青睐。同时考虑到典当行的利息较高，这笔借款也可能是是短期借款。
另一位业内人士则指出，相对银行等金融机构，典当公司的利率较高，“一般没有其他更好的融资渠道了，才会选择这种方式。”
蓝鲸财经记者注意到，投资者互动平台上有投资者对此提问，涉及典当公司的借款利率、按时还款风险，但锦龙股份暂未对此答复。
连续亏损，忍痛割爱东莞证券
虽持有两块券商牌照，看似“有实力”，但事实上锦龙股份财务数据并不理想。
从2014年开始，锦龙股份的资产负债率常年在70%以上，高峰时超过80%。2021年至2022年，锦龙股份归母净利润连续亏损，分别为-1.31亿元、-3.92亿元。2023年前三季度，锦龙股份归母净利润为-2.62亿元。
锦龙股份曾直言，近年来公司用于拓展业务的资金来源主要通过向金融机构借款或发行公司债券的方式解决，导致资产负债率较高，压缩了利润空间。
为了偿还公司借款和补充流动资金，锦龙股份曾试图多种方式“补血”。2023年6月9日，锦龙股份公告，公司重新筹划向特定对象发行股票方案，拟发行不超过2.64亿股股票，每股10.44元，所募集资金拟用于偿还公司借款和补充公司流动资金。公司实控人杨志茂拟以现金不超过27.56亿元全额认购公司本次发行的股票。
据悉，该次向特定对象发行股票已经获得公司股东大会审议通过，尚需经深交所审核通过和证监会同意注册后方可实施。
另一方面，锦龙股份还对手中券商股权进行了盘算。2023年9月，为偿还公司债务，锦龙股份向东莞信托借款不超过17.725亿元，财盛证券期限不超过12个月，以所持有的中山证券33.88%股权提供质押担保。此次融资完成后，该公司向东莞信托的借款本金余额不超过29.725亿元，对应质押物为中山证券33.88%股权和东莞证券股份有限公司12%股权。
10月9日，锦龙股份又将中山证券的股权进行质押，截至公告日，公司质押的中山证券股权数量占中山证券总股本的33.88%。
一个月之后，锦龙股份“忍痛割爱”，欲舍弃一张券商牌照。11月3日，公司宣布拟转让东莞证券的20%股权，目的在于降低锦龙股份的负债率，优化财务结构，改善公司的现金流和经营状况。12月，锦龙股份又计划调增转让东莞证券股份数量，最多为40%股权，“清仓”东莞证券。
值得注意的是，锦龙股份已持有东莞证券股份十余年时间。当年为了获取东莞证券股权，锦龙股份实控人杨志茂不惜违法向国家工作人员行贿6411万元。
后续“押宝”中山证券
实业起家的锦龙股份，在2009年和2014年，先后收购了东莞证券股权和中山证券控股权，完成了向金融业转型的“华丽转身”。
目前，锦龙股份及一致行动人持有东莞证券44.6%股权。东莞市国资委通过东莞发展控股股份有限公司、东莞金融控股集团有限公司、东莞金控资本投资有限公司间接控制东莞证券55.40%的股份。
业绩方面，2020年至2022年，东莞证券分别实现营收31.6亿元、37亿元和22.9亿元，实现归母净利润7.82亿元、9.96亿元和7.91亿元。2023年上半年营业收入10.83亿元，同比下降10.44%，归母净利润3.52亿元，同比下降17.34%。
作为锦龙股份的“心头爱”，当前东莞证券IPO进展缓慢。尽管早在2016年12月，东莞证券就已经完成首次公开发行股票反馈意见回复。然而不久后杨志茂因行贿而入狱，东莞证券的IPO进程不得不按下“暂停键”。直到2021年2月，东莞证券的IPO申请才重新获得审查，并于2022年2月获得证监会发审委会议审核通过。2023年3月，深交所受理了东莞证券IPO平移申请。虽已历时数年，但迄今为止东莞证券仍未拿到批文。
若东莞证券成功上市，对于锦龙股份而言，无疑可以增加投资收益，一定程度上缓解其资金压力。然而，随着监管环境以及市场环境的变化，东莞证券IPO一直没有取得实质性进展。
1月18日，锦龙股份公告，将通过上海联合产权交易所公开挂牌的方式，转让所持有的东莞证券股份，转让数量最多为6亿股股份，占东莞证券总股本的40%。此次挂牌也意味着，锦龙股份或将清仓东莞证券。
抛开“缺钱”因素以外，苦等东莞证券IPO落地未果，或是锦龙股份选择出售所持股权原因之一。
若脱手东莞证券，锦龙股份只剩下中山证券一张券商牌照，仅能依靠后者来提振业绩。而同为中小券商的中山证券的经营情况也并不乐观。
业绩层面上，中山证券已连亏两年，2021年和2022年，中山证券分别实现营业收入10.51亿元、4.14亿元，归母净利润-0.49亿元、-1.79亿元。
2023年上半年，中山证券罕见进行了分红，向全体股东每10股派发现金红利1.40元(含税)。身为大股东的锦龙股份收到中山证券现金分红款1.69亿元。
随后不久，中山证券传出业务限制“松绑”消息。2023年8月锦龙股份表示，深圳证监局同意先行解除中山证券新增资本消耗型业务限制，但暂不恢复以自有资金或资管资金与关联方进行对手方交易。
随着业务限制得到部分解除，中山证券能否改善其业务困境，并对锦龙股份的业绩起到积极作用，也成为市场关注的焦点。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
