3月4日早盘，A股金珠宝指数大幅低开，截至9时39分，曼卡龙（300945.SZ）跌9.87%，西部黄金（601069.SH）、四川黄金（001337.SZ）、招金黄金（01818.HK）均跌超6%，湖南黄金（002155.SZ）、中国黄金（600916.SH）、山东黄金（600547.SH）等跟跌，这一走势与前几个交易日的强势表现形成逆转。
消息面上，贵金属价格在3月3日晚间出现大幅跳水行情。COMEX黄金期货盘中跌幅超5%，现货黄金一度跌超6%，盘中跌破5000美元/盎司关键关口；COMEX白银期货盘中跌幅更是达到12%，创下近期较大单日波动。截至当日收盘，金银跌幅均有所收窄。
进入3月4日早间，贵金属市场迎来修复性反弹，截至9时39分，现货黄金上涨超1%，报5153.214美元/盎司，COMEX黄金期货上涨0.73%；现货白银上涨0.95%，报82.795美元/盎司，COMEX白银期货上涨0.15%，市场短期多空博弈激烈。
对于此次金银价格大幅波动及A股黄金板块回调，广东南方黄金市场研究中心主任宋蒋圳向21快讯记者表示，此轮调整首要源于短期风险事件冲高后的获利了结与预期落地。在地缘局势升温初期，黄金、白银、原油等避险资产同步走高，符合市场常规反应；但当油价上涨推升全球通胀预期后，以美联储为代表的央行可能调整宽松货币政策路径，这成为压制金银价格的核心逻辑。
宋蒋圳进一步指出，若油价持续走高推动美国通胀重回3%以上，美联储货币政策或将从宽松转向收紧，美元指数走强将直接利空以美元计价的黄金、白银。同时，贵金属价格此前处于历史高位，在利空因素触发下快速下跌，叠加市场恐慌情绪蔓延，进一步放大了本轮波动幅度。
东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞同样向记者表示，昨晚黄金白银跳水，一方面源于海外市场流动性收紧，引发市场恐慌性抛售资产，VIX恐慌指数创去年11月来新高，美元随之走强，令贵金属承压；另一方面美伊局势升级带动油价飙升，引发市场对美国通胀反弹的担忧，强化了市场对美联储短期内不降息的押注，进而对贵金属造成扰动。随着市场情绪稳定后，在金银长期上涨的背景下，其价格有所回升。
事实上，财盛证券当前中东地缘局势或有持续升级可能。据新华社援引伊朗法尔斯通讯社3日报道，伊朗伊斯兰革命卫队海军副司令穆罕默德·阿克巴尔扎德表示，霍尔木兹海峡已完全处于伊朗海军的控制之下，十多艘油轮在该海峡被炮弹击中。阿克巴尔扎德强调，在伊朗宣布霍尔木兹海峡禁止航行后，油轮、商船和渔船已无法通过该海峡。
而此前，据新华社报道，赫格塞思2日在五角大楼举行的新闻发布会上说，目前没有美军地面部队进入伊朗，但他不会就美国“将采取或不会采取的行动”进行任何讨论。特朗普同日对媒体表示，美国“只有在必要时”才会部署地面部队，但未说明所谓“必要”的界定标准。
霍尔木兹海峡作为全球约五分之一石油运输量的关键通道，其航运受阻直接推升国际油价，进而引发通胀预期与货币政策预期的连锁反应。目前，交易员押注美联储年内二次降息概率已降至50%，降息门槛显著抬高。
另据券商中国报道，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）表示，如果美国通胀降温，今年晚些时候进行一到两次降息可能是合适的，但中东战争可能会造成足以支持更长时间暂停行动的局面。
关于贵金属后市走向，宋蒋圳认为，若短期内美元指数持续走强，金价仍将受到压制。但长期维度下，走势核心仍取决于中东局势演化：关键观察点为美国是否派遣地面部队进入伊朗，以及欧洲北约盟友是否参战。若美军介入力度升级，地缘风险将重新支撑贵金属避险价值；即便短期受货币政策预期扰动，贵金属长期运行格局并未发生根本性改变。
瞿瑞则认为，源于美伊局势仍存在较大不确定性，黄金和白银短期内将维持高位波动的运行特征。但中长期来看，在“美国优先”原则以及利好中期选举的背景下，特朗普政府会继续争夺对外权益和海外资源，“伊朗政权更迭”可能是其最终目标，这将导致全球政治经济秩序持续调整、分化与重组，国际局势的不确定性成为黄金价格的重要支撑，叠加2026年国际货币秩序重构成为全球资产主线，美元信用受损、美国财政风险加剧的背景下，美联储降息周期延续进一步降低了持有无息黄金的机会成本，且全球央行购金需求维持高位，各国出于战略考量的持续购金行为与去美元化趋势深化形成共振，共同筑牢黄金中长期上涨基础。
不过，瞿瑞也提醒，短期金价已积累较大涨幅，需警惕地缘情绪退潮引发的高位回调风险，追涨需谨慎。
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